與美國遇到的濟體加息情況類似，歐洲通脹降溫的月通央行進程也在面臨考驗。周三公布的脹均之路數據顯示，歐洲最大經濟體德國2月消費者價格指數CPI增速意外加快，超預推動10年期德債收益率創近12年新高。期歐考慮到此前一天法國、大經西班牙同樣公布了超預期的濟體加息通脹數據，市場開始擔憂周四將公布的月通央行歐元區CPI數據前景，或進一步加劇歐央行終端利率的脹均之路壓力。

　　食品通脹抬頭

　　德國國家統計局Destatis 1日公布的超預數據顯示，鑒于能源價格回落被食品價格的期歐進一步上漲所抵消，2月德國CPI初值同比上漲8.7%，大經市場預期8.5%，濟體加息環比上漲0.8%，月通央行市場預期0.5%。分項指標中，德國家庭能源和汽車燃料價格同比上漲19.1%，低于1月份的23.1%。然而，食品通脹從一個月前的20.2%加速至21.8%。

　　這也讓外界對德國物價降溫的預期被打破。歐洲經濟火車頭通脹在去年12月回落至8.1%，隨著新年前兩個月再次反彈，目前德國CPI再次逼近去年10月創下的上世紀50年代以來的新高。

　　德國商業銀行首席經濟學家克雷默(Joerg Kraemer)表示，“自去年秋季以來，德國通脹沒有明顯的下降趨勢。現在就宣布一切正常還為時過早， 歐洲央行應該繼續果斷地提高其關鍵利率。”

　　此前一天公布的數據顯示，2月份法國消費者價格比一年前上漲7.2%，較1月份的7%有所加快，創歷史新高。食品和服務成本上漲成為了推動歐洲第二大經濟體通脹的推手。此外，市場預期將回落的西班牙2月CPI意外同比增長6.1%，高于1月份的5.9%的水平。

　　研究與創新學會(IRI)本月初公布的研究報告將食品物價繼續上升的原因歸結為兩個原因。首先，超市與供應商談判達成的協議價還沒有體現到售價上。其次，超市此前漲價只是提高商品生產成本上升部分，現在超市將自己成本提高部分也加入到銷售價格中來了。“各種品牌的價格都明顯上升，低價商品和超市品牌的漲價尤為明顯”。

　　周三，歐元/美元一度上漲近1%，逼近1.07%關口。主要經濟體公債收益率走高，推動10年期德債收益率升至2.691%，創2011年以來的最高水平。

　　根據此前機構預測，歐元區2月CPI有望從上月的8.6%降至8.3%，剔除波動較大的能源和食品之后的核心通脹將保持在5.3%的紀錄高位。考慮到德國、法國和西班牙的數據，歐元區2月通脹報告超預期或引發貨幣政策加碼收緊的擔憂。

　　歐央行利率定價升溫

　　近期歐央行官員普遍重申了對通脹的強硬立場。上周末，出席G20央行行長和財長會議的歐央行行長拉加德表示，“有充分理由相信，我們將在3月份再加息50個基點。歐洲央行將在必要時進一步提高借貸成本，以使通脹及時回到2%的目標。”

　　歐洲央行管委、德國央行行長奈吉爾(Joachim Nagel)周三表示，為了遏制高通脹，歐央行可能需要3月過后繼續大幅加息，并應該加快速度縮減資產負債表(縮表)。“3月宣布加息不會是最后一次，此后，進一步大幅加息甚至可能也是必要的。一旦利率達到峰值，歐洲央行就必須讓利率保持高位，直到有信心通脹會回落到2%為止，這也必須反映在基礎通脹率中。”

　　歐洲央行管委施納貝爾(Isabel Schnabel)認為， 距離勝利(戰勝通脹)還有很長的路要走。 目前歐元區經濟對加息的反應可能會比前幾次加息時更弱。投資者可能低估了歐元區通脹的持久性，而將通脹拉回可控范圍內還需要歐洲央行做出更多應對措施。

　　市場正在不斷調高對利率目標的定價。Tradeweb數據顯示，投資者現在預計歐洲央行將在11月前將其關鍵存款利率上調至3.85%。這將超過2001年創下的3.75%，刷新歐央行歷史最高利率紀錄。

　　高盛發布報告稱，歐洲央行將在3月和5月的議息會議上各加息50個基點,隨后在6月會議上再加息25個基點，使得終端利率達到3.75%的峰值。“最近的數據引發了其更為鷹派的預期，包括西班牙和法國的通脹數據意外上升，以及歐洲央行首席經濟學家萊恩(Philip Lane)最近的評論，歐洲央行不會提前結束加息。”

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